Guía de comercio de materias primas

Por qué se remunera a los operadores de materias primas físicas

Un operador de materias primas físicas recibe una remuneración por resolver desajustes de ubicación, plazos, calidad y crédito. El productor dispone de volumen en un lugar y momento determinados; el consumidor necesita una especificación en otros. La compraventa captura el diferencial entre esas posiciones, descontando flete, almacenamiento, financiación y ajustes de calidad.

La exposición al precio absoluto suele cubrirse. Lo que permanece —y lo que determina la rentabilidad— es la base: la relación entre el grado físico en su ubicación física y la referencia del mercado de derivados.

Estructuras contractuales

Los Incoterms asignan los costes y la transferencia del riesgo, y determinan quién controla el flete y el seguro.

• FOB — el riesgo se transfiere en el puerto de carga; el comprador organiza y paga el flete
• CIF y CFR — el vendedor organiza el flete, con seguro incluido en CIF
• DES y DAP — condiciones de entrega que asignan al vendedor el riesgo del viaje
• Contratos a plazo — volumen recurrente con precio por fórmula y revisión periódica
• Cargamentos al contado — operaciones de un solo cargamento cuyo precio se fija frente a una referencia durante una ventana de fechas determinada

Gestión de riesgos

Las firmas comerciales rigurosas separan la mesa comercial del control de riesgos. Las posiciones se valoran a mercado diariamente, la exposición se informa por precio absoluto, diferencial, base, flete y divisa, y los límites se aplican con independencia de la mesa.

• Riesgo de precio — cubierto con futuros, swaps y opciones sobre la referencia
• Riesgo de base — el desajuste residual entre la cobertura y el grado o la ubicación del producto físico
• Riesgo de flete — cubierto con acuerdos de flete a plazo o fijado mediante fletamentos por tiempo
• Riesgo de crédito y de contraparte — gestionado mediante cartas de crédito, garantías y límites
• Riesgo operativo — demoras, reclamaciones de calidad, documentación y comprobaciones de sanciones

Fletes y logística

El flete rara vez es un coste que simplemente se repercute. La economía del viaje, el tiempo de plancha, la exposición a demoras y las restricciones portuarias determinan si un arbitraje que parece viable en pantalla puede ejecutarse realmente, y la optimización de cargamentos en una flota suele ser donde reside el margen real.

Financiación comercial

El comercio físico requiere un elevado capital circulante. Las líneas transaccionales y las basadas en activos elegibles financian cargamentos con respaldo de las mercancías y cuentas por cobrar subyacentes, y los bancos toman como garantía documentos de titularidad y coberturas. El acceso a crédito a precios competitivos constituye una ventaja competitiva tan importante como la visión del mercado.

Cumplimiento normativo

Las comprobaciones de sanciones, los controles de conocimiento de la contraparte, los controles antisoborno y la verificación de origen ya están integrados en el ciclo comercial, en lugar de ser una tarea administrativa secundaria. Un incumplimiento normativo puede resultar más costoso que cualquier posición de mercado.