Довідник із ринку мазуту

Що таке мазут

Мазут — це залишкова фракція після відгонки з нафти легших продуктів, таких як бензин, авіаційне та дизельне паливо. Його комерційна цінність зумовлена низькою вартістю одиниці енергії, широкими можливостями зберігання та, передусім, провідною роллю як джерела енергії для океанського судноплавства.

Сучасний ринок визначають дві марки. Мазут із дуже низьким вмістом сірки (VLSFO) відповідає глобальному обмеженню вмісту сірки 0.50%, тоді як високосірчистий мазут (HSFO) із вмістом сірки близько 3.5% використовують судна, обладнані системами очищення вихлопних газів, а також енергетичні й промислові споживачі там, де це дозволено нормативними вимогами.

Комерційно значущі характеристики

Спори щодо специфікацій — найпоширеніше джерело комерційних розбіжностей на ринку мазуту. Покупцям і продавцям слід погоджувати метод випробувань і точку відбору проб так само ретельно, як і ціну.

• Вміст сірки: визначає відповідність нормативним вимогам і спред VLSFO–HSFO
• В’язкість: зазвичай зазначається за 50°C і визначає вимоги до підігріву та перекачування
• Густина та CCAI: непрямі показники характеристик займання й горіння
• Вода й осад: зумовлюють претензії щодо невідповідності специфікації та навантаження на сепаратори
• Температура спалаху та температура застигання: обмеження щодо безпеки й операцій за низьких температур
• Дрібні частинки каталізатора (алюміній плюс кремній): основний ризик пошкодження двигуна при використанні сумішевих палив

Економіка змішування

Більшість VLSFO, що постачається сьогодні, є сумішшю, а не прямогонним продуктом. Виробники сумішей поєднують малосірчисті залишки, вакуумний газойль, шламові та циклові газойлі й розріджувальні компоненти, щоб одночасно забезпечити потрібні вміст сірки, в’язкість і стабільність. Маржа формується завдяки закупівлі дешевих компонентів за збереження достатнього запасу відповідності специфікації.

Стабільність і сумісність обмежують агресивне змішування. Два палива, кожне з яких окремо відповідає специфікації, можуть виявитися несумісними при змішуванні, спричиняючи випадіння асфальтенів та утворення шламу, тому оператори дедалі частіше відмовляються змішувати різні поставки в одному резервуарі.

Ціноутворення та цінові орієнтири

Фізичний мазут торгується відносно оцінюваних цінових орієнтирів у головних хабах — еталонними центрами є Singapore, Rotterdam і Fujairah — з окремою оцінкою котирувань вантажних партій та бункерного палива з доставкою. Свопи й ф’ючерси з розрахунком за цими оцінками дають трейдерам і судновласникам криву хеджування на кілька років уперед.

Три співвідношення, за якими трейдери стежать найуважніше: спред VLSFO–HSFO, що визначає економіку скруберів; крек-спред мазуту до сирої нафти, що визначає стимули до глибокої переробки на НПЗ; і спред Схід–Захід, що визначає економіку арбітражу між Rotterdam та Singapore.

Логістика

Мазут перевозять як відносно чистий «темний» вантаж на продуктових танкерах класів medium range і long range до сховищ у хабах, а потім — кінцевим споживачам баржами, каботажними суднами або автоцистернами. Потужності терміналів, доступність резервуарів із підігрівом і графіки барж часто обмежують постачання сильніше, ніж наявність самого вантажу.

Оскільки продукт необхідно підтримувати в підігрітому стані, демередж, витіснення продукту з трубопроводів і витрати на підігрів є суттєвими статтями будь-якого розрахунку економіки постачання.

Чинники попиту

Морське бункерування домінує в попиті, тому споживання мазуту залежить від попиту на перевезення в тонно-милях, зростання флоту та швидкості суден. Додатковий попит формують виробництво електроенергії в енергосистемах, залежних від мазуту, та використання як сировини на НПЗ, де є потужності глибокої переробки.

У довгостроковій перспективі нові двопаливні судна на LNG, судна, здатні працювати на метанолі, та домішування біопалива поступово скорочують попит на традиційне залишкове паливо, тоді як встановлення скруберів підтримує сегмент HSFO.