Leitfaden zum Rohstoffhandel

Wofür Händler physischer Rohstoffe bezahlt werden

Ein Händler physischer Rohstoffe wird dafür bezahlt, Unterschiede bei Standort, Zeitpunkt, Qualität und Kreditbedingungen auszugleichen. Der Produzent verfügt an einem bestimmten Ort und zu einem bestimmten Zeitpunkt über Mengen; der Verbraucher benötigt andernorts eine bestimmte Spezifikation. Der Handel vereinnahmt die Spanne zwischen diesen Positionen abzüglich Fracht-, Lager- und Finanzierungskosten sowie Qualitätsanpassungen.

Das absolute Preisrisiko wird in der Regel abgesichert. Was verbleibt — und die Rentabilität bestimmt —, ist die Basis: das Verhältnis zwischen der physischen Sorte am physischen Standort und der Benchmark am Derivatemarkt.

Vertragsstrukturen

Incoterms regeln die Kostenverteilung und den Risikoübergang und bestimmen, wer Fracht und Versicherung kontrolliert.

• FOB — der Risikoübergang erfolgt im Ladehafen; der Käufer organisiert und bezahlt die Fracht
• CIF und CFR — der Verkäufer organisiert die Fracht; bei CIF ist die Versicherung eingeschlossen
• DES und DAP — Lieferklauseln, bei denen das Reiserisiko beim Verkäufer liegt
• Laufzeitverträge — wiederkehrende Mengen mit Formelpreis und regelmäßiger Überprüfung
• Spotladungen — Geschäfte über einzelne Ladungen, bepreist anhand eines festgelegten Benchmark-Zeitfensters

Risikomanagement

Professionelle Handelsunternehmen trennen den Handel von der Risikokontrolle. Positionen werden täglich bewertet, Risiken nach absolutem Preis, Spread, Basis, Fracht und Währung ausgewiesen und Limits unabhängig vom Handelsteam durchgesetzt.

• Preisrisiko — abgesichert durch Futures, Swaps und Optionen auf die Benchmark
• Basisrisiko — die verbleibende Abweichung zwischen der Absicherung und der physischen Sorte oder dem Standort
• Frachtrisiko — abgesichert durch Forward Freight Agreements oder festgeschrieben durch Zeitcharter
• Kredit- und Kontrahentenrisiko — gesteuert durch Akkreditive, Garantien und Limits
• Operationelles Risiko — Liegegeld, Qualitätsreklamationen, Dokumentation und Sanktionsprüfungen

Fracht und Logistik

Fracht ist selten ein durchlaufender Posten. Reisewirtschaftlichkeit, Lade- und Löschzeit, Liegegeldrisiko und Hafenbeschränkungen bestimmen, ob eine am Bildschirm offen erscheinende Arbitrage tatsächlich umsetzbar ist; die eigentliche Marge liegt häufig in der flottenweiten Ladungsoptimierung.

Handelsfinanzierung

Physischer Handel ist betriebskapitalintensiv. Transaktionsbezogene und Borrowing-Base-Kreditlinien finanzieren Ladungen auf Grundlage der zugrunde liegenden Waren und Forderungen, wobei Banken sich durch Eigentumsdokumente und Absicherungsgeschäfte besichern. Der Zugang zu wettbewerbsfähig bepreisten Krediten ist ebenso ein Wettbewerbsvorteil wie die Markteinschätzung.

Compliance

Sanktionsprüfungen, Know-your-Counterparty-Prüfungen, Kontrollen zur Korruptionsprävention und Herkunftsprüfungen sind heute fest im Handelsprozess verankert und keine nachträgliche Backoffice-Aufgabe mehr. Ein Compliance-Verstoß kann kostspieliger sein als jede Marktposition.